2020年数字货币行业研究报告

2020年数字货币行业研究报告 引言 全球数字货币的出现，将对弱势货币造成“劣币驱逐良币”的现象，也将带来各国货币政策传导路径的变化。率先发行数字货币有利于维护国家货币主权，对发展中国家的推动作用比发达经济体更强。 1.Libra 的出现推动全球央行数字货币进程1.1 Libra 推动全球货币体系改革，美联储对数字货币态度转正1.1.1 Libra 的超主权稳定币属性成为全球货币体系变革的助推器 Libra 从货币形态和金融基础设施等方面对现有货币体系进行了变革。在 2019 年 6 月发布的 Libra 白皮书中，Facebook 将 Libra 定义为“一种无国界的货币和为数亿人服务的金融基础设施”，建立在一个安全、可扩展的区块链之上，一个由具有内在价值的储备资产支持的价值体系，以及由一个独立的协会运营。 Libra 在区块链中引入了智能合约、共识机制、虚拟机、密码学等关键技术。同时采用前端中心化系统+后端区块链的混合架构，满足支付业务和新数据的高并发需求。该结构取代了链式结构，便于账本的维护。价值体系解决了比特币等加密数字货币缺乏价值支撑而导致的价格剧烈波动的问题，在货币形态和基础设施方面对现有货币支付体系进行了创新。当然更胜一筹。

Libra 可以在全球范围内发挥交换媒介、价值存储和记账单位的货币功能，具有超主权货币的原型。 Libra 的发行不依赖于特定的国家，而是基于 Libra 治理协会成员的平等地位。 Libra构建的全球新型金融基础设施和金融生态系统是跨境的，100%与银行存款和短期国债挂钩，形成的内在价值支撑为其全球流通奠定了基础。跨境支付是 Libra 最大的卖点之一。 Facebook 的 27 亿用户带来了强大的用户基础和社交动员能力。从全球范围来看，区块链技术在B2B跨境支付结算业务中的应用，将使每笔交易的成本降低40%。当 Libra 钱包 Navi 集成到 Facebook 的 WhatsApp 和 Messenger 等 APP 中后，可支持点对点、全天候支付和快捷交易，为用户带来低成本、实时、快捷的跨境支付体验世界各地。 1.1.2 数字美元的出现，美联储对央行数字货币的态度转为开放 Libra 的崛起在美国引起国内监管警觉 美联储对央行数字货币的态度央行的数字货币发生了变化。 2019年9月，美联储主席鲍威尔在瑞士国际问题研究所主办的瑞士论坛上表示，美联储虽然会关注数字货币的发展，但不会“积极考虑”数字货币。他还认为，目前对数字货币的需求不足。

2019 年 11 月，鲍威尔在演讲中表示，美联储正在密切关注数字货币的发展，但由于一系列法律、监管和运营问题，并未考虑积极参与其中，并且认为在未来五年内，美联储将没有必要发行数字货币。但在 2020 年，美联储的态度发生了明显转变：在 2020 年 1 月的达沃斯经济论坛上，美国商品期货交易委员会（CFTC）前主席克里斯托弗·吉安卡洛（Christopher Giancarlo）表示，他正在与全球信息公司建立合资企业埃森哲。一个名为“数字美元”的项目。 2020 年 2 月 5 日，美联储理事莱尔·布雷纳德在斯坦福大学商学院的演讲中正式表示，美联储正在调查数字支付和数字货币监管和保护等一系列问题，并已开始研究数字货币发行。这种变化的一个重要原因是 Libra 在打击非法金融、隐私、金融稳定和货币政策过渡方面提出了超出金融监管范围的挑战。疫情下的刺激法案初稿拟将数字美元作为发放补贴的工具，美国法定数字货币的战略意图明显加强。据央行数字货币研究所原所长姚谦在《新冠肺炎疫情与数字美元》一文中描述，美国总统签署的2.2万亿美元刺激法案初稿特朗普在 3 月 27 日中国曾提出“通过数字美元钱包直接向相关家庭发放现金补贴”，虽然这一设计最终没有被采用，但仍表明美国当局目前看到了数字美元的优势，并打算推动实施这种策略。

该法案的初稿提出了两种发行数字美元的方式。一是美联储直接操作，向实体部门开放资产负债表；另一种是会员银行代理运营的“过户数字美元钱包”。该法案还规定了直接家庭刺激支出计划的三个先决条件，可以通过使用区块链智能合约来实现。根据文章，数字美元未来可能会在以太坊上使用。目前，美国略显激进的数字货币实施措施，将对国内各国CBDC（央行数字货币）的研发进程产生较大影响。 1.2 全球央行数字货币研发工作由冷淡态度转变为渐进重点1.2.1 全球央行数字货币发行意愿增强整个 Facebook 的 Libra 计划发布后，很多国家对央行数字货币表示担忧，研究货币的意愿有所增加，但各国对央行数字货币的探索和实践存在差异。国际清算银行行长奥古斯丁·卡斯滕斯（Agustin Carstens）在一次演讲中敦促各国央行采用数字货币，称金融世界目前正在经历一场革命，银行作为值得信赖的机构，应该受到控制。 BIS数据显示，目前大多数国家的现金使用和流通比例都呈下降趋势。 2019年，部分新兴经济体央行开始密集研发，制定CBDC相关业务安排并开展试点，推进进度较预期加快。

2019 年参与 CBDC 研发的央行数量逐渐增加：约 80% 的央行（2018 年为 70%）正在研究数字货币，无论是在大额批发支付领域还是在通用领域在零售支付领域，大约 40% 的央行已经从概念研究发展到实验或概念验证，另有 10% 的央行开发了试点项目。 1.2.2 发展中国家央行数字货币的整体进展速度快于发达国家。全球数字货币的出现，将导致弱势货币出现“劣币驱逐良币”的现象，也将带来各国货币政策传导路径的变化。率先发行数字货币有利于维护国家货币主权，对发展中国家的推动作用比发达经济体更强。发展中国家看重数字货币带来的国内支付效率、支付安全和普惠金融等优势，发达经济体则主要看重支付安全。世界主要发达国家逐渐重视央行数字的研发。根据 BIS 的调查结果，尽管约 70% 的央行仍表示暂时不准备发行任何类型的 CBDC，但短期内可能发行通用 CBDC 的央行比例是去年的两倍。 2020年1月，加拿大、英国、日本、瑞典、欧盟、瑞士等六家央行与国际清算银行成立央行数字货币专项研究组，将合作开展央行数字货币研究数字货币处理私人数字货币和法定数字货币。货币国际关注度提升2020数字货币价格预测，定于6月发布中期报告，秋季发布最终报告。

预计随着年内Libra支付系统牌照的发放和中国DCEP的发行，全球数字货币支付系统将加速重构。 2.我国DCEP研发调试稳步推进，2020年有望上线元年2.1央行数字货币的到来既是必然也是必然2.< @1.1 电子支付意愿的增强和区域性区块链技术的发展推动数字货币的到来数字货币的出现顺应了电子支付需求的增长。根据国际清算银行基于支付与市场基础设施委员会（CPMI）红皮书的统计，2012年至2019年，中国、美国、英国、德国、法国、瑞士、瑞典、巴西和新加坡等数十个经济体，已经，超过一半的 CPMI 经济体增加了数字支付方式的使用，并减少了实物支付工具的使用，特别是从 ATM 提取现金。根据国际清算银行 2019 年对现金使用情况的调查，虽然各国流通的货币都在增加，但主要用于存储功能而非支付的主要是大面额货币。各国已经形成了电子支付的习惯，移动支付成为最重要的支付方式。通过移动支付完成的交易继续保持60%以上的高增长。支付宝、微信等第三方支付平台满足了M2、M1的数字化需求。在M0方面，基于交易流通的需要，数字货币的出现也是社会长期发展的必然结果。

数字支付技术的成熟正在推动数字货币的出现。区块链行业已经从“加密货币”的1.0时代发展到“加载智能合约”的2.0时代。智能合约的出现标志着可编程金融、经济、市场和金融领域的发展。区块链应用可以更好地保存合约，保证合约的执行。区块链确保智能合约使电子记录在分布式环境中不可变。区块链智能合约解决了交易中的信任问题，使数字货币的实现成为可能。 2.1.2 央行发行数字货币的必然性，保护了货币主权和法定货币地位。超主权货币Libra的出现威胁到各国央行货币政策和汇率政策的主导地位。法币与 Libra 的兑换会导致法币贬值。法币贬值吸引更多人兑换Libra，形成恶性循环。同时，Libra 也可能在脆弱国家造成货币替代问题。人们对 Libra 的信心超过了对本国货币的信心，从而导致当地货币贬值，公众资产缩水。与此同时，美联储也在推动数字美元。因此央行发行DCEP是为了提前抢占市场，避免Libra等其他数字货币的发行对人民币法定货币地位和货币政策主导地位的影响。支持人民币国际化战略。目前，国内跨境支付仍高度依赖SWIFT系统和CHIPS，美国通过这些系统实施全球霸权，发动金融战争。

同时，在“一带一路”战略中，企业与国家之间的贸易量巨大，金额巨大。目前，跨境结算应用的SWIFT和CHIPS两大支付结算系统已经过时，效率低、成本高、安全难度大。保证。尽管中国在 2015 年推出了 CIPS 系统，但目前通过该系统完成的跨境支付交易数量仍不到 SWIFT 系统的 1%，传统的中心化跨境支付系统可能已经难以撼动垄断地位斯威夫特。央行数字货币点对点通信创新跨境支付，对人民币国际化具有重要战略意义。节省纸币、硬币在发行、印刷、回收、储存等环节的成本。支持普惠金融发展。我国偏远山区金融配套设施不完善，仍有大量群众无法享受基本金融服务。数字货币的发行带来了客户可及性和KYC成本结构的范式变化，有利于提高金融服务的普惠性。能力。可实现AML、ATF溯源监管。使用纸币洗钱的匿名性高，监管难度大。 DCEP 可以通过数字交易过程跟踪资金来源和去向的全过程。结合对央行用户账户行为的分析，可以识别和追溯反洗钱和反恐融资的位置。 . 2.2央行层面顶层设计和联调测试基本完成2.2.1“一币两行三中心”核心要素二层级操作系统和混合架构央行数字货币为：“一币、两库、三中心”：央行数字货币是一个加密字符串，代表央行担保的特定金额。具有M0代换、可控匿名、双层操作等特点。它的存储和流通过程取决于中央银行。银行发行金库和商业银行的银行金库和终端用户数字货币钱包。

为保证数字货币在发行、交易和流通过程中的可控匿名性和真实性，央行数字货币系统的登记中心、认证中心、大数据分析中心共同对整个数字货币进行监控和管理数字货币从产生到灭绝的生命周期。其中，注册中心和认证中心是与交易相关的。登记中心登记数字货币的所有权信息和用户的真实身份，记录整个过程的交易流程。认证中心用于数字货币机构和用户身份信息的集中管理，是一个安全的系统。关键组件也是可控匿名设计的重要组成部分。用于为央行数字货币系统与数字货币用户使用的终端设备之间的交互，以及为央行数字货币系统和商业银行数字货币系统提供认证。它们之间的交互提供了身份验证。大数据中心作为非交易相关的过程，承担着KYC和AML的分析和监管任务。 1、价值定位——M0替代：央行对DCEP的定义是“具有价值特征的数字支付工具”，功能属性与纸币相同（M0），具有可交易性、可存储性、可离线使用）交易性、可控匿名性、不可伪造、不可重复交易、不可否认性。作为最后贷款人，只要可以使用电子支付，央行就必须接受 DCEP。收款代码统一。此外，DCEP 还具有现金的重要可控匿名特性。基于银行账户的松耦合，用户之间相互转账无需绑定银行账户，不受传统电子支付方式所受的银行账户体系的限制。 ，代销机构每天将交易数据异步传输给央行，让央行掌握必要的数据，确保审慎管理、反洗钱等监管目标的实现，同时减轻商业银行的系统负担机构。

账户松耦合和加密算法共同构成匿名的支撑技术。 DCEP的表达式除了数字、金额、所有者和发行者的签名外，还增加了扩展字段和可编程脚本字段，以提供属性配置能力，更好地适应应用场景的需求。 DCEP与比特币、Libra、第三方支付、现金相比，在信用风险、技术特性、匿名性等方面存在明显差异。在法律权利方面，由于DCEP是央行对个人/企业的直接责任，因此具有最高的有效性和安全性；在区块链技术中引入分布式存储和点对点通信技术，保证交易的真实性和可靠性；保证央行对货币发行的垄断。央行仍采用中心化架构，在交割层可能采用去中心化记账方式，保证一定程度的匿名性，并在必要情况下（如异常交易行为）满足实名制追踪。如有必要，在使用和管理上具有比特币和现金的优势。 2、运营结构——双层交付、双层运营：DCEP的设计和发行逻辑采用“人民银行-商业银行-用户”的两层运营体系进行研发和交换。第一层由央行发行和提取给商业银行。对于数字货币，在第二层，商业银行将加密后的数字货币金额和所有权认证信息发送至终端进行受理2020数字货币价格预测，并完成钱包数据变更。两级交割模式可以有效保证现有货币体系中债权债务关系的纯洁性。集中管理模式捍卫了央行在货币流通中的权威地位，为数字货币提供了无差别的信用保障，为其流通提供了坚实的基础。基本支持。

这种模式类似于传统的银行账户系统。现有银行IT系统只需完成相应改造，无需重复建设，避免了单层运营结构的“金融脱媒”。中国人民银行（一期）原型系统模型已完成央行层面的闭环测试，可满足与商业银行认证系统和数字货币核心系统交互的需求。 3、技术路线——“集中管理、分布式运行”：央行没有使用区块链技术，而是拿出了区块链的核心，仍然是中心化的，但是为了……